Los commodities, sin un horizonte claro

Marcelo Accari ‚Äď Analista de Mercado
Morgan García Mansilla y Cía SA

https://www.agroeducacion.com/

Despu√©s de arrancar el a√Īo con valores en los granos nada despreciables, tras la invasi√≥n rusa a Ucrania¬†se desat√≥ un alto temor por un posible desabastecimiento de algunos granos, fertilizantes y otros commodities, trayendo consigo un frenes√≠ de demanda de los pa√≠ses importadores y los precios internacionales se lanzaron a una carrera donde no hab√≠a un horizonte claro, es as√≠ que en menos de 1 mes el Trigo sub√≠a un 80% su cotizaci√≥n, llegaba a sus m√°ximos de todos los tiempos, el Ma√≠z y la Soya en Chicago en pocos meses registraban m√°ximos no vistos desde 2012, petr√≥leo en m√°ximos desde 2008, mientras que los aceites de Soja y de Palma ¬†alcanzaban m√°ximos jam√°s registrados. Hoy la posici√≥n en Chicago de Trigo continua, Ma√≠z¬†no difiere mucho de valores de inicios de a√Īo y la de Soya no alcanza a estar un 10% por encima.

Otros factores se fueron sumando al vértigo que nos trajo 2021, como una inflación global que comenzó a descontrolarse, pero las medidas no llegaron a la velocidad esperada y se pasa a un ritmo más acelerado en la subida de tasas de EEUU a lo que nos tenía acostumbrados en otros momentos, mientras que la Unión Europea tras las sanciones impuestas a Rusia se encuentra una contramedida de una fuerte reducción en el suministro de gas del cual depende, por lo que el alza en las tasas se le hace más difícil ya que las perspectivas de una recesión crecen  junto al descontento del pueblo por los fuertes aumentos de los energéticos en general incluidos la electricidad.

El USDA en su informe mensual correspondiente a oferta y demanda mundial, comunicado la semana pasada, no colaboró para sostener los precios de los granos ya que la ecuación final llevó a los Stocks finales globales 2021/22 y 2022/23 a resultar por encima de los niveles promedio esperados, aun cuando en el caso de la Soya resultaran por debajo del mes anterior.

Mientras pasaron los meses Ucrania logró pasar de exportar alrededor de 0.5MTn el primer mes de la invasión a casi unas 2MTn y está gestionando tratos con otros países vecinos que le permitiría aumentarlas en otras 0.5MTn, obviamente todo tiene un mayor costo y se mantiene lejos de las 6MTn que podía manejar antes del conflicto.

Supuestamente en la semana se firmará un trato que permitiría liberar buques con granos almacenados en puertos ucranianos. El mercado ya fue tomando la noticia y parte de la baja que implicaría ya está en los precios.

En el sector especulativo (Managed Money) tambi√©n tuvo sus responsabilidades en los movimientos de precios y de momento sus posiciones se fueron reacomodando, de tal manera que porcentualmente los 3 granos manejan un volumen bastante parejo con el promedio de los √ļltimos 14 a√Īos (a√ļn bastante comprados en Ma√≠z y Soya, y moderadamente vendidos en Trigo). Una mirada un poco m√°s lejos, como mediados del mes de agosto, el promedio de los 14 a√Īos nos da en Ma√≠z y Soya unos 4 puntos debajo de donde se encuentran ahora (resultando en unas 9MTn menos, 5 MTn menos, respectivamente, y poco cambio en Trigo), esto es relevante ya que si el clima se mantiene medianamente favorable, la historia indicar√≠a continuidad de salida de los fondos y bajas en los precios.

Del lado del Clima, hay varios puntos clave con √°speras condiciones, como por ejemplo el n√ļcleo maicero soyero de EEUU con pron√≥sticos para las pr√≥ximas semanas son de altas temperaturas (aunque no extremas) con lluvias por debajo de lo normal y en plena floraci√≥n de Ma√≠z, Soya y espigado de Trigo de primavera. En Europa, Francia y Alemania no tienen las mejores perspectivas meteorol√≥gicas y aunque no afectar√≠an su trigo ya que est√°n avanzados en su cosecha, si afectar√≠a al Ma√≠z y otros cultivos. La proyecci√≥n de altas chances de que el fen√≥meno meteorol√≥gico La Ni√Īa se manifieste hasta el inicio de nuestro verano, tampoco es buena para las perspectivas del Trigo Argentino, aunque contrariamente suele ser positivo para Australia (extra√Īo fue el caso del 2021 donde con La Ni√Īa result√≥ en un excelente a√Īo para ambos en Trigo/Cebada).

Quedan meses donde se esperan mayores alzas de tasas para controlar la inflaci√≥n, EEUU de momento la tiene f√°cil dado que la fuerza laboral no se ve resentida, ni tiene los graves problemas energ√©tico de la Uni√≥n Europea. As√≠ que, seguramente veremos m√°s agresividad del lado de EEUU en subir tasas y secar un poco al mercado y probablemente el D√≥lar siga fortaleci√©ndose m√°s (pas√≥ de 1.13 D√≥lar por Euro a inicios de a√Īo a estar actualmente casi a la par) lo que no es un factor favorable para la cotizaci√≥n de los commodities.

Despu√©s de muchas palabras y si no sucumbieron con las grandes oscilaciones de precios de los primeros meses, lo que les indicar√≠a un buen doctor es Vac√ļnense Ya. Traducido a nuestro mercado, es c√≥mprense un seguro de precio, tienen Futuros y Opciones para hacer la combinaci√≥n que mejor se adecue a sus posiciones tomadas.¬†Desde mi punto de vista a√ļn quedan factores de posibles alzas, pero en mayor grado parecen apuntar a la baja.

Source: bmeditores.mx

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